‘European Defence Bond Label’: así es la nueva etiqueta de Euronext para los bonos que financian al sector defensa

En los últimos años, el cambiante panorama geopolítico internacional ha llevado a Estados y entidades supranacionales a incrementar el gasto en defensa. La Unión Europea ha respondido con una serie de iniciativas para reforzar la financiación de la industria europea de defensa. Entre ellas figuran, por ejemplo, el Fondo Europeo de Defensa (EDF, por sus siglas en inglés), destinado a proyectos de investigación y desarrollo, propuestas para impulsar la producción y adquisición conjuntas de equipos militares (como EDIRPA), el Fondo Europeo de Apoyo a la Paz y diversas medidas reglamentarias para racionalizar y coordinar las compras conjuntas entre Estados miembros. Incluso se está debatiendo la posibilidad de introducir incentivos fiscales, como exenciones fiscales o la eliminación del IVA en las compras conjuntas de material de defensa.

El valor de la ‘European Defence Bond Label’ (EDBL)

Además de las iniciativas del sector público señaladas, el sector privado también ha empezado a desarrollar mecanismos para ayudar a las empresas, tanto nacionales como internacionales, a obtener financiación para proyectos relacionados con la defensa a través de los mercados de capital. Siguiendo la evolución observada en el sector de las energías renovables y de la sostenibilidad, el lanzamiento de la European Defence Bond Label (EDBL) por Euronext representa un importante avance.

La EDBL establece un sistema voluntario de identificación de bonos que brindan apoyo al sector de la seguridad y defensa en Europa y que acreditan la alineación con objetivos definidos como, por ejemplo, el apoyo a la autonomía estratégica europea, la resiliencia en materia de seguridad y el desarrollo de una robusta base industrial en el ámbito de la seguridad y defensa en Europa (los “Objetivos de EDBL”).

Esta categoría no solo facilita el acceso a los mercados de capital a las empresas, sino que también simplifica el proceso de due diligence para los inversores, al proporcionar una señal clara de que sus inversiones se ajustan a los Objetivos de EDBL, así como a los principios y objetivos de la Unión Europea.

Europa ya ha asistido a la primera emisión de bonos en el marco de la EDBL (véase el comunicado de prensa de Euronext,) y se espera que haya más. Habida cuenta de la importancia estratégica del sector de la defensa, prevemos que en breve también se realizarán emisiones similares en el mercado español.

¿Por qué es útil la EDBL?

Para las entidades emisoras:

• La EDBL ofrece un proceso simplificado para la cotización de bonos admisibles y proporciona un marco claro de acceso al capital.
• La categoría indica al mercado que la entidad emisora se  alinea con los objetivos de seguridad europeos y los estándares ESG.
• Las entidades emisoras también podrían beneficiarse de una mejora de su reputación y de la posibilidad de optar a ayudas públicas en el futuro.

Para los inversores:

• La EDBL aporta mayor transparencia y coherencia al mercado de los bonos de defensa.
• Los inversores pueden identificar más fácilmente los bonos que cumplen los criterios legales, de seguridad y ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) europeos.
• El marco respalda la inversión responsable en un sector cuya importancia para la resiliencia de Europa es cada vez mayor.

Aunque su uso actual es aún limitado, este resumen sintetiza las principales características de la EDBL por lo que respecta a los bonos y los criterios ESG, centrándose en la información más relevante para potenciales entidades emisoras e inversores.

1. Objetivos

El marco EDBL está concebido para:

• Permitir al sector de la seguridad y defensa en Europa acceder a financiación privada a largo plazo.
• Aumentar la claridad y la confianza de los inversores que se plantean invertir en bonos relacionados con la defensa.
• Asegurar que las actividades de financiación sean coherentes con las expectativas legales, de seguridad y en cuanto a criterios ESG de Europa.
• Y establecer un procedimiento rápido de revisión y cotización para aquellos instrumentos de deuda que cumplan los criterios de la categoría (el “Proceso de Admisión Acelerado”).

2. Criterios ESG relevantes para obtener la categoría EDBL          

Gobernanza:

• Las entidades emisoras deben cumplir todas las leyes europeas y nacionales aplicables, incluidas las relativas a defensa, tecnologías de doble uso y controles del comercio transfronterizo. Las exclusiones  definidas por esta categoría se limitan a actividades armamentísticas prohibidas por tratados internacionales ratificados por el país correspondiente—por ejemplo, armas químicas o biológicas y municiones en racimo, entre otras.
• Las entidades emisoras deberán hacer públicas sus directrices internas sobre derechos humanos, prevención de la corrupción, cumplimiento de las normas de exportación/importación, protección de datos y  prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo (si procede).
• Para conservar la categoría, las entidades emisoras deberán confirmar anualmente que siguen cumpliendo los requisitos pertinentes, respaldando una gobernanza sólida y transparencia.

Aspectos sociales y éticos:

• El marco impide destinar los fondos obtenidos a actividades prohibidas por acuerdos internacionales, por ejemplo, a ciertos tipos de armas.
• Quedan vetados aquellos proyectos que puedan dar lugar a infracciones del derecho humanitario, o plantear cuestiones éticas significativas, tales como daños a la población civil.
• La EDBL es coherente con principios europeos como el respeto de los derechos humanos y la adopción de una conducta empresarial responsable.

Aspectos ambientales:

• A pesar de que la EDBL se centra principalmente en seguridad y defensa, se anima a las entidades emisoras a tener en cuenta la huella medioambiental de sus actividades, especialmente en ámbitos como las tecnologías de doble uso y las infraestructuras críticas.
• Se fomenta la transparencia, recomendando a las entidades emisoras que informen sobre la ubicación y la naturaleza de las actividades financiadas, lo que puede ayudar a evaluar el impacto ambiental.

3. ¿Quién puede emitir y qué instrumentos cumplen los requisitos?  

Entidades emisoras idóneas:

• El marco está abierto a una amplia gama de entidades, entre ellas, empresas, emisoras soberanas, entidades supranacionales y entidades financieras con sede en Europa o en países asociados, que deberán cumplir con la normativa europea y nacional aplicable.
• Se invita a las entidades emisoras a demostrar que la mayor parte de los fondos obtenidos, al menos un 85 %, son destinados a los Objetivos de EDBL (sin contribuir a actividades que puedan socavar la autonomía o seguridad europeas).

Instrumentos admisibles:

La EDBL admite todos los instrumentos de deuda, tales como bonos senior y subordinados, híbridos, convertibles y titulizaciones de activos, entre otros, con independencia de su estructura o rango.

4. Uso de fondos, restricciones y requisitos de información  

Ejemplos de actividades permitidas:

• Los fondos pueden destinarse a la investigación, el desarrollo y la producción de sistemas de defensa, así como a tecnologías de doble uso.
• Otros usos admisibles son ciberdefensa, comunicaciones seguras (incluidas, entre otras, las infraestructuras satelitales y espaciales), sistemas de inteligencia, los sistemas de vigilancia y protección de cadenas de suministro e infraestructuras críticas.
• Logística militar, mantenimiento y redes de apoyo operativo, que abarcan áreas como el suministro de combustible, municiones, instalaciones de almacenamiento y transporte.
• Infraestructura dedicada a la defensa nacional o colectiva.
• Servicios que brindan apoyo directo a capacidades de defensa, incluidas áreas como ingeniería, simulación, desarrollo de software táctico o selección y contratación y formación de personal especializado.
• También se incluye el apoyo a la protección civil y la respuesta a crisis.

En todos los casos, los fondos deben destinarse a entidades o actividades que:

• Cumplan los requisitos legales y las directrices de la Unión Europea en materia de defensa, seguridad y protección civil.
• Se ajusten a iniciativas y políticas europeas clave como, por ejemplo, la Brújula Estratégica, el Fondo Europeo de Defensa, el Fondo Europeo de Apoyo a la Paz o a estrategias de defensa nacional que respalden los objetivos estratégicos europeos.

Ejemplos de actividades prohibidas:

• El marco excluye cualquier financiación de actividades relacionadas con armas prohibidas, entidades sujetas a sanciones estadounidenses y europeas, o proyectos incompatibles con los intereses estratégicos europeos.
• También prohíbe la financiación de actividades vinculadas al blanqueo de capitales, el terrorismo o infracciones graves del derecho internacional (incluido el derecho humanitario).

Se invita a las entidades emisoras a informar periódicamente sobre la asignación de los fondos obtenidos, incluida la información sobre las actividades financiadas y su alineación con los criterios de elegibilidad.

5. Significado del Proceso de Admisión Acelerado

Euronext dará prioridad a la tramitación de las solicitudes de cotización de instrumentos alineados con la EDBL en la medida en que lo permitan sus procedimientos internos. Aunque la admisión en los sistemas de negociación multilateral (MTF) ya se tramita de forma acelerada, las solicitudes de los mercados regulados siguen sujetas a los calendarios y a las decisiones de las autoridades nacionales competentes.

No obstante, Euronext se compromete a garantizar la tramitación rápida y eficaz, por su parte, de todas las solicitudes que cumplan los criterios de la EDBL.

Por ejemplo, en el caso de las entidades emisoras que coticen por primera vez, se agilizarán procesos internos, como, por ejemplo, KYC, evaluaciones de idoneidad y due diligence. Además, Euronext ha declarado que colaborará con las autoridades reguladoras para ayudar a facilitar un proceso de revisión más rápido siempre que sea posible.

6. Proceso de asignación de categoría y requisitos permanentes        

Para obtener la EDBL, las entidades emisoras deben presentar una autodeclaración que confirme el cumplimiento del marco, revisando Euronext su integridad.

• Actualmente, no se requiere ninguna verificación externa, ni opinión de terceros para la concesión de la categoría, aunque Euronext se reserva el derecho de revocarla si dejan de cumplirse los criterios.
• La revisión por parte de Euronext de los criterios de elegibilidad de EDBL se limitará estrictamente a una revisión formalista de la coherencia y la integridad de la autodeclaración de la entidad emisora, emitiéndose la confirmación de la categoría en un plazo de entre uno y tres días hábiles.
• Las entidades emisoras deben renovar su autodeclaración cada año para mantener la categoría, velando así por el cumplimiento ininterrumpido de estándares estratégicos y de ESG.
• Los bonos de la categoría EDBL se benefician de una identidad visual distintiva y aparecen incluidos en las plataformas de Euronext, lo que aumenta su visibilidad ante los inversores.
• La obtención de la categoría no conlleva costes adicionales para las entidades emisoras.
• En aquellos casos en que intervengan entidades financieras como intermediarios con respecto a las ganancias, tendrán la responsabilidad de implementar políticas internas y llevar a cabo procesos de due diligence que permitan confirmar que las actividades que financian también cumplen a su vez los estándares legales y operativos pertinentes.

Una iniciativa con visión de futuro

La European Defence Bond Label (EDBL) es una iniciativa con visión de futuro de Euronext que integra los principios ESG en la financiación del sector de la defensa.

Al ofrecer un sistema transparente y fiable, la EDBL ayuda tanto a entidades emisoras como a inversores a contribuir al logro de los objetivos de seguridad de Europa, al tiempo que vela por los más altos estándares en materia de gobernanza, ética y responsabilidad social.